NASDAQ 100 ETF(NASDAQ:QQQ)는 펀드가 포트폴리오의 위험을 감수하면서 지난 몇 주 동안 폭발적인 숏커버링 랠리를 보였습니다.

NASDAQ 100 ETF(NASDAQ:QQQ)는 펀드가 포트폴리오의 위험을 감수하면서 지난 몇 주 동안 폭발적인 숏커버링 랠리를 보였습니다.

 

 

QQQ ETF는 6월 16일 저점 이후 거의 23% 상승했습니다.  세속적 약세장 내에서 이러한 유형의 랠리는 드문 일이 아닙니다.  2000년과 2008년 주기 동안 비슷한 규모 또는 그 이상의 의미를 지닌 집회가 발생했습니다.

설상가상으로 나스닥 100의 PER 비율은 역사적 기준으로 이 지수를 값비싼 영역으로 되돌릴 수 있는 수준으로 다시 치솟았습니다.  이 비율은 2022년 수익 추정치의 24.9배로 돌아와 2009년 중반 이후 평균인 20.2의 역사적 평균보다 1 표준편차로 다시 밀어 올렸습니다.

게다가 나스닥 100의 수익 추정치는 최고점인 $570.70에서 주당 $545.08로 약 4.5% 하락하면서 하락하고 있습니다.  한편 같은 추정치는 1년 전 이 시점에서 3.8% 상승하는 데 그쳤다.  이는 예상 수입의 거의 25배를 지불하는 것이 싼 값이 아니라는 것을 의미합니다.

실질 수익률이 치솟아 나스닥 100지수가 채권에 비해 훨씬 비싸졌습니다. 10년물 TIP는 현재 2021년 8월 -1.1%에서 상승한 약 35bps에서 거래되고 있습니다. 한편 NASDAQ의 수익 수익률은 약 4%로 상승했으며, 이는 실질 수익률과 NASDAQ 100 수익 수익률 간의 스프레드가  3.65%로 좁혀졌습니다. 나스닥 100과 실질 수익률 사이의 스프레드는 2018년 가을 이후 최저점으로 좁혀졌습니다.

- 완화된 재정 상황

 

스프레드가 축소되는 이유는 재무 상황이 완화되고 있기 때문입니다.  금융 상황이 완화되면서 주식과 실질 수익률 간의 스프레드가 축소되는 것으로 보입니다.  재정 상황이 타이트해지면 스프레드가 확대됩니다.

재정 여건이 더 완화되면 추가 확장이 있을 수 있습니다.  그러나 연준은 인플레이션율이 하락하기를 원하고 수익률 곡선을 재편하기 위해 열심히 노력하고 있으며, 그 작업은 비둘기파 중심축을 제거하고 있는 연준 기금 선물에서 나타나기 시작했습니다.  요금은 특히 2022년 이후 몇 개월 및 몇 년 동안 극적으로 상승했습니다.

그러나 더 중요한 것은 이 통화 정책이 경제에 효과적으로 파급되기 위해서는 연준이 긴축하고 제한적인 힘이 될 필요가 있다는 것입니다. 이는 시카고 연준의 국가 재정 상황 지수가 0 이상으로 움직여야 함을 의미합니다.  재정 상황이 타이트해지기 시작하면 스프레드가 다시 확대되어 NASDAQ 100의 가치가 다중 압축되고 QQQ가 하락할 것입니다.  이로 인해 NASDAQ 100의 PER이 약 20으로 다시 떨어질 수 있습니다. 올해 수익이 $570.70로 추정되면 NASDAQ 100의 가치는 거의 16% 하락한 11,414가 되어 QQQ는 $275 범위로 돌아갑니다.  280달러로.

- 이상하지 않은 행보

 

 

최근 우리가 시장에서 보고 있는 것은 새롭거나 특이한 것이 아닙니다.  가장 최근의 두 번의 약세장에서도 비슷한 현상이 발생했습니다.  QQQ는 2000년 5월 24일의 장중 저점에서 2000년 7월 17일까지 41% 상승했습니다. 그런 다음 불과 몇 주 후에 다시 상승하여 2000년 8월 3일의 장중 저점에서 2000년 8월 3일까지 24.25% 상승했습니다.  2000년 9월 1일. 그 뒤를 이어 매우 가파른 매도세가 이어졌습니다.

같은 일이 2008년 3월 17일부터 2008년 6월 5일까지 23.3% 상승했습니다.  요점은 이러한 갑작스럽고 급격한 랠리가 드문 일이 아니라는 점입니다.

이 랠리는 지수와 ETF를 과대평가된 입장으로 되돌리고 최근 하락세를 되돌렸습니다.  그것은 또한 경제를 둔화시키고 인플레이션율을 낮추는 원하는 효과를 얻기 위해 더 긴축해야 할 재정 상황에 다시 초점을 맞추었습니다.

인플레이션율을 연준의 목표치인 2%로 효과적으로 되돌리기 위해 연준 통화 정책이 더 제한적일 필요가 있고, 이는 넓은 스프레드, 더 낮은 배수, 더 느린 성장을 의미할 것이기 때문에 랠리는 훌륭하지만 지속되지 않을 것입니다.

- 저자: Mott Capital Management